不僅止住了下滑頹勢，營收交付更雙雙創下新高。但如此靚麗的財報發布后，馬斯克卻還是不想說電動車。他敦促投資者看得遠一點，更多關注自動駕駛以及人形(18.670, 0.40, 2.19%)這兩大未來業務，因為這才是特斯拉的未來。

　　營收交付創下新高

　　好消息，特斯拉終于停止了業績下滑的步伐，而且上季度營收和交付創下了歷史新高。壞消息，特斯拉不太可能延續這種透支未來的增長，而且利潤暴跌了近四成。

　　特斯拉昨天盤后公布了第三季度財報。如市場預期一樣，特斯拉止住了過去幾個季度的營收和交付下滑的頹勢，甚至交出了一份比市場預期更為靚麗的財報。

　　當季營收同比增長12%，達到281億美元，超過分析師預期的264億美元。當季交付量同比增長7.4%，達到49.7萬輛，同比增長7.4%。其中，Model 3和Y銷量高達48.1萬輛，占比達到98%。

　　與此同時，特斯拉第三季度運營現金流為62億美元，自由現金流接近40億美元，同樣創下歷史新高。季度末的現金及現金等價物達到416億美元，顯示出強勁的財務韌性。

　　然而，這樣靚麗的財報，卻沒有繼續推高特斯拉股價，該股盤后下滑了3.2%。這是因為特斯拉第三季度財報，除了營收與交付創下新高之外，還包括了諸多令人擔憂的因素。

　　亮眼的營收數據掩蓋不了利潤的大幅下滑。第三季度運營利潤同比暴跌37%至16億美元，運營利潤率僅為5.8%，遠低于去年同期。調整后每股收益為0.50美元，低于分析師預期的0.54美元。

　　特斯拉利潤大幅下滑，最重要的拖累因素是排放積分營收的萎縮。財報顯示，特斯拉本季度來自汽車監管積分的收入為4.17億美元，同比下降44%，去年同期為7.39億美元。這是一筆沒有成本的營收。

　　特朗普政府推出《大美麗法案》之后，美(3.700, -0.40, -9.76%)汽車的排放積分體系不復存在。特斯拉也將因此減少每年數十億美元的營收。這筆收入原本是特斯拉保持盈利的關鍵助力。他們原本可以毫無成本地向那些沒有積極推動新能源轉型的傳統車企出售排放積分，獲取純利潤。

　　價格戰是利潤持續下滑的第二大原因。為了提振已經老化的車型銷量，應對不斷加劇的市場競爭，特斯拉過去兩年持續下調價格。此外，第三季度特斯拉因關稅影響產生了4億美元的額外成本，進一步侵蝕了利潤空間。

　　提前透支未來銷量

　　更為重要的是，特斯拉第三季度的銷量猛增并非來自于內生增長，而是受到了多重外部因素的推動。特斯拉沒有公布各個細分市場的具體交付量，但美國市場迅猛增長卻是顯而易見的。

　　第三季度是美國電動車市場銷量井噴的季度，但卻并不是一件好事。具體來說，在特朗普政府推出《大美麗法案》之后，美國7500美元的電動車購置聯邦稅收抵免政策在9月30日到期，促使大量潛在消費者在第三季度集中購車。過去兩個月，特斯拉美國幾乎每隔幾天就發促銷郵件，提醒潛在車主再不下單購買，未來就要面臨7500美元的“漲價”。